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货运物流 2021-07-21 23:01:20

浦东机场货运资产可能整体注入上市公司,具体方案未知

集团的核心货运资产主要包括国际货运站、国内货运站和物流园区。它拥有国际货运站一期和二期公司51%的股份。公司ROA高达48.55%,盈利能力极强。剔除溢价摊销和股权稀释,预计1-III期货站注入上市公司后,2006-08年分别贡献EPS 0.167元、0.235元和0.263元。

浦东机场国际枢纽货运强于客运,也强于首都机场等其他机场。

虽然浦东机场的国际和港澳航班占57.5%,但国际和港澳客运量占59%,而首都机场的上述两个比例分别为23%和23%,它们是不是国际过境旅客。这两个机场还不能称为洲际航空客运枢纽。 2005年浦东机场国际货运量达到161万吨,占华东市场88%的份额,高于首都机场78%的中国市场份额。华东地区具有明显的垄断地位。浦东机场国际货运量居世界第7位,全球货运枢纽地位基本确立。

公司拥有大量土地使用权和特许经营价值上海市到香港托运公司_上海机场:推荐注资重建浦东机场,隐藏价值巨大

空港物流园区严重依赖土地。公司现拥有机场近3500亩土地使用权,账面价值仅4.2亿元,构成公司隐性资产。如果未来发生股权交易,公司将通过一次性资产重估产生巨额特殊收益。如果国家立法制定机场特许经营权,几乎无成本的特许经营权业务收入可贡献收入6.5亿元,约占当前总收入的25%。

机场和港口一样,一旦整体上市,其估值将发生根本性变化

机场就像港口公司。一旦整体上市成为一种“商业模式”,货币价值的增加将加速人均GDP的增长,航空运输放松管制导致的票价下降,以及2005年12月11日的物流市场。全面开放和第五航权的开放,使机场进入空港物流时代和非航空业务激增阶段。将重新评估具有完整机场概念的机场的估值水平。

整体上市后,上海机场可获得25倍目标PE并维持推荐评级

目前与公司最具可比性的首都机场PE为18-20倍。首都机场在资产完整性、盈利能力和扩张性方面都不如上海机场,隐性资产的重估空间也不如上海机场。因此,上海机场应享有一定的估值溢价。预计注入货运资产后,扣除一定的资产溢价摊销后,07、08 ESP将超过1元。我们认为公司上市后整体合理PE为20-25倍,合理价格区间为20元-25元,维持推荐评级。

集团及公司基本情况

截至2002年底,上海机场集团旗下浦东、虹桥机场总资产190亿元,净资产98亿元,2002年营业收入42亿元。

公司2003年前和2003年后的资产完全不同

公司2003年以前的资产主要为虹桥国际机场从事航空地面保障服务的所有营运资产及配套业务资产,包括:(1)虹桥候机楼 保障设施设备,包括航站楼营运设施以及设备和能源供应设施和设备;(2)安全检查和医疗应急设施和设备;(3)通信和机电设备和设备;(4)航空地面运输服务设施和设备;(5)除上海国际机场航站楼餐饮有限公司以外与商业和餐饮服务相关的资产;(6)航空工业相关资产;(7)上海机场)虹桥机场内所有建筑物和土地使用权归(7))所有上海机场权;(8)与拟经营业务相关的流动资产和流动负债;(9)上海机场)上海烟草集团虹桥机场营业部60%的所有者权益。上述资产于6月30日持有,2003年账面净值为55538万元a、估算价值20876万元。 2005年虹桥机场实现利润约2亿元。

2003年至今上海市到香港托运公司_上海机场:推荐注资重建浦东机场,资产主要为浦东国际机场主要从事航空地面保障服务的运营资产和配套业务资产以及上海浦东国际机场航油公司40%股权,包括:(1)浦东国际机场飞行区一期跑道,包括滑行道及其相关道路资产及相关土地使用权;(2)专机平、展坪资产及相关土地使用权;(3)灯站、助航灯设施及设备、消防设施及设备、安全防护设施及设备;(4)能源安全及供应设施及设备及相关土地使用权;(5)与拟经营业务相关的流动资产和流动负债;(6)上海浦东机场航油有限公司持有40%股权;(7)2005年3月第二跑道竣工投产及配套工程资产。上述前6项资产为2003年6月30日核准净值为197278元,评估值为2549.98亿元,溢价率为29.26%。