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家具包装_【国骏轻工】龙头家具行业中长期布局临近,包装等领域为短期重点

货运物流 2021-07-07 02:01:36

一、核心观点

1.1总览

家具龙头正逐渐接近中长期布局时间点。建议注意包装、造纸等最容易坏的方向。对于轻工行业整体而言,市场仍在逐步调整中报以来的预期变化。短期内,更多的投资方向是从微观市场结构中选择的。家居板块,市场对优质龙头的预期已接近底部,但仍需等待催化剂;对于基本面的边际变化,包装印刷将是市场短期博弈的方向。

家具板块:优质龙头有望接近底部,仍需等待业绩边际好转的催化剂。从行业层面和整体消费需求来看,预期低点仍有待观察。不过,对于定制、软件等家具龙头来说,二季度以来的预期调整已经接近底部,逐渐进入中长期布局试点。从数据层面寻找催化剂,我们认为需要看到的催化剂包括定制水龙头收入增长的稳定和软件水龙头毛利率的回升。

在包装印刷板块,集中度提升的逻辑还在不断验证。从博弈的角度看,也是板块最容易突破的方向。在环保限产导致上游原纸价格大幅上涨的过程中,一些纸包装行业的小企业因成本压力、原材料短缺等因素被迫退出市场。上游提价带来了行业的局部整合和集中。 2017年以来好转趋势不断得到验证,结合机构持股情况仍将是短期博弈的主攻方向;但同时也要看到,瓦楞纸板包装在出口业务中的使用量比较大,出口增速将带来不可忽视的压力。

对于硬纸板来说,无论是从需求端还是原材料端电视电脑运输,文化用纸的盈利能力都比较大。在严格执行洋垃圾进口限制后,国内废纸缺口将初步显现,龙头企业的国内垃圾和洋垃圾比例也将发生一定程度的变化,成本优势将较之前弱。 纸价上涨并不一定意味着每吨纸的净利润会继续增加,出口增速放缓也会对包装纸需求产生一定影响;相比较而言,无论是需求端还是原材料端,预计纸价和每吨纸净利润将保持相对稳定。 .

推荐组合:尚品家居、古家家居、迪欧家居、西林门、志邦股份、太阳纸业、晨光文具、好太太;专注橱柜领先,符合人体工学的领先。

1.2推荐组合、受益对象及投资逻辑

推荐标的:尚品家居、顾家家居、迪欧家居、西林门、智邦有限公司、太阳纸业、晨光文具、好太太等,建议关注橱柜龙头和符合人体工学的龙头.

二、各板块主要观点

在社会零增速放缓、三四线房地产数据边际恶化的情况下,市场对后房地产产业链的态度变得更加谨慎;同时,从已发布业绩预告或明示报告的上市公司情况来看。 ,二季度的收入增长确实比年初的预期差很多。在预期和二季度数据的双重压力下,市场大幅下调了今明两年的增长预期。由于与房地产的相关性,家具行业具有一定的周期性家具拆装打包,且周期性变化是非线性的,这使得乐观的时候比实际情况更容易乐观,乐观的时候比实际情况更悲观。很悲观。

从公司的角度来看,我们认为最糟糕的时期已经到来或即将到来。无论是从二季度的增长基数还是营销力度来看,二季度20%左右的增长对于大部分定制家具企业来说都是如此。这将是一个短期的增长底部。至于未来三四季度是增长在20-25%之间,还是回到25%以上的增长,这需要后续跟踪和基层数据的支持。从行业的角度来看,最坏的时候可能还没有过去,无论是从三四线地产的情况来看,还是未来整体消费情况都有可能出现边际恶化。

2.1定制家具

继续重点推荐定制家具水龙头,推荐对象:欧派家居、尚品宅配。

过去家具包装_【国骏轻工】龙头家具行业中长期布局临近,包装等领域为短期重点,家具龙头企业的成长,是靠行业Beta的快速增长,以及公司自身优秀的alpha。但是家具包装,当行业快速增长时,企业通常不会关注alpha的努力,而我们在归因时,很容易将快速增长更多地归因于个体alpha的卓越,从而给予更高的溢价;当 Beta 版放缓时,是时候真正寻找 Alpha 版了。

当行业处于高速增长过程中,龙头企业和中小企业普遍享有行业增长红利。各公司经营战略和业务布局的差异在短期内无法体现在业绩上,市场集中度相对分散。 而当行业增速放缓并维持一段时间后,将是龙头企业开始逐步布局之前未覆盖的领域,行业集中度将逐步提高,这已经体现在成品家具领域。从2017年三季度开始,我们逐渐看到定制家具企业在这方面的转型,比如欧派在散装和欧培力的努力,比如尚品在装配领域的布局家具包装_【国骏轻工】龙头家具行业中长期布局临近,包装等领域为短期重点,比如智邦的IK以及分拣和分拣。木门领域调整,通过品类扩张和预购环节抵御行业整体压力。